Быстрое развитие корпоративной культуры Индии, которая за последние 15 лет "стала [частью] второй самой быстрорастущей страны в мире".[1] был поразительным. Согласно прогнозам, в следующем десятилетии темпы экономического роста страны еще больше увеличатся и в конечном итоге она станет самой быстрорастущей в мире.[2]   В исследовании 2003 года, проведенном Goldman Sachs, прогнозируется, что "через 10 лет экономика Индии будет больше, чем экономика Италии, а через 15 лет обгонит экономику Великобритании. К 2040 году она станет третьей по величине экономикой в мире".[3]  То, что переживает Индия, возможно, более важно для США, чем угроза переезда американских корпораций за границу или аутсорсинга, поскольку это дает возможность наблюдать сопоставимую корпоративную среду, которая не сильно отличается от американской.

Усиление глобализации или выравнивание мировой экономики,[4] под руководством развивающейся экономики США и расширяющейся доступности Интернета, привели к тому, что такие страны, как Индия, стали новыми и восходящими лидерами. Население Республики Индия оценивается в 1,1 миллиарда человек, что составляет более 15 процентов мирового населения, больше только в Китае. По численности населения Индия почти в три раза превосходит США, однако географически занимает лишь треть территории. В состав Индии входят 28 штатов, 7 союзных территорий и Национальная Капитолийская территория (Дели). Как и США, Индия имеет три ветви власти, однако ее система основана на британской системе, унаследованной от колонии, и основана на федерализме. Однако на этом сходство заканчивается, поскольку федеральному правительству Индии позволено осуществлять гораздо больший контроль над своими штатами, чем в США.[5]

Сильное федеральное правительство Индии позволяет ему полностью контролировать формирование и регулирование деятельности коммерческих организаций. Штаты, которые не устанавливают никаких правил для регистрации компаний, тем не менее, стали очень влиятельными в своем законодательстве, чтобы привлечь иностранные компании. Такие штаты, как Карнатака, где находится крупный город Бангалор, продемонстрировали способность регулировать другие сферы корпоративной жизни, например, налоговые льготы, требования к труду и другие отраслевые кодексы.[6]  Только в Карнатаке "расположено 65 из 500 крупнейших мировых компаний".[7]  Однако реформы центрального правительства являются непосредственной причиной экономического роста Индии.

В 1991 году Индия провела реформы на своих рынках инвестиций и обмена ценными бумагами, а также в других ограниченных торговых и финансовых сферах.[8]  Одно из таких очевидных изменений вступило в силу в 1992 году, когда иностранным институциональным инвесторам было разрешено вкладывать средства в индийские ценные бумаги.[9]  После 11 сентября президент Буш отменил санкции, введенные США против Индии за ядерные испытания 1998 года, что остановило миллионы долларов экономической помощи, включая финансирование развития индийского фондового рынка ценных бумаг.[10]   Однако, по иронии судьбы, это не нанесло Индии огромного ущерба, поскольку в 1998 году объем иностранных капиталовложений в Индию начал стремительно расти. Более того, Индия стала свидетелем еще большего роста иностранных инвестиций после снятия американских санкций, особенно после принятия закона Сарбейнса-Оксли (SOX) и в эпоху после "Энрона" (см. рис. 1). Сегодня США являются "крупнейшим торговым" и "крупнейшим инвестиционным партнером Индии с долей 17%".[11]  Поскольку Индия продолжает расти как в демографическом, так и в экономическом плане, ее молодые кадры будут и дальше стимулировать развитие.[12] Таким образом, чем больше США понимают причины роста Индии, например, путем сравнения корпоративных и рыночных реакций обеих стран на элементы перемен (например, скандал с Enron и SOX), тем лучше США будут подготовлены к адаптации своего действующего законодательства.

I. Аутсорсинг в США: Тенденции и статистика с участием Индии

В результате благоприятного статуса Индии в мире, она стала крупнейшим в мире поставщиком аутсорсинговой рабочей силы для иностранных корпораций.[13]   В 2005 году общая стоимость аутсорсинга в Индии "оценивалась в $17,2 миллиарда или 44 процента от общемирового объема, согласно отчету Национальной ассоциации компаний по разработке программного обеспечения и услуг Индии (NASSCOM).[14]  ... Около 80 процентов Фортуна 500 компаний передали на аутсорсинг в Индию хотя бы одну операцию в 2004 году, по сравнению с 60 процентами в 2003 году, говорится в докладе." Председатель NASSCOM С. Рамадораи прогнозирует, что "доля Индии на рынке увеличится до 51 процента к марту 2008 года...".[15]  Более того, Associated Press отмечает, что на эту рыночную тенденцию, вероятно, повлияло то, что в Индии "зарплата работников, занимающихся разработкой программного обеспечения, составляет от $18 до $26 [в час]... по сравнению с $55 до $65 в час в США и Европе".[16]  В настоящее время крупнейшими конкурентами Индии в сфере аутсорсинга являются Канада (32 процента доли рынка), Китай (4,9 процента) и страны Восточной Европы (4,5 процента).[17]

Одними из крупнейших индийских аутсорсинговых продуктов являются разработка программного обеспечения, услуги по телефонной связи с клиентами и производство.[18]   В докладе, представленном президенту Бушу руководителями 5 американских корпораций и 10 крупнейших индийских корпораций, говорится, что более значительные американские инвестиции в Индию "помогут модернизировать ее дешевое производство".[19]  Тем не менее, рост американских инвестиций уже на подходе, поскольку такие компании, как Cisco Systems, крупнейший производитель компьютерных сетей, "инвестирует $1,16 млрд. в Индию, утроив свою рабочую силу [в Индии], а такие компании, как Intel и Microsoft [быстро] отреагировали... своими собственными обязательствами".[20]  Генеральный директор Cisco заявил, что рыночный потенциал Индии может позволить ей стать крупнейшим азиатским рынком Cisco через пять лет.[21]  Предложение президента Буша, чтобы руководители американских и индийских компаний подготовили доклад о корпоративном развитии между двумя странами, является доказательством того, ""что индийский и американский бизнес являются катализаторами тесных отношений между двумя странами"".[22]

II. Краткое изложение истории корпоративного права в Индии

A. Влияние колониальной истории на корпоративную Индию.

Индия - страна с множеством различных культур, с 17 основными языками и крупнейшей в мире демократией. Она боролась, чтобы добиться этого отличия. Европейское присутствие в Индии началось в семнадцатом веке, а в 1757 году британцы установили политический контроль над Индией.[23] До обретения Индией независимости от Великобритании в 1947 году промышленное развитие Индии в значительной степени ограничивалось британской экономической политикой.[24]  В 1950-1951 годах были лица, которые занимали "многочисленные директорские посты и обширные взаимосвязанные директорские посты как в индийских, так и в британских фирмах".[25]  Исследование, проведенное в этот период, показало, что "девять ведущих индийских промышленных семей владеют почти 600 директорскими или партнерскими позициями в индийской промышленности".[26]  Следуя рекомендациям Комитета по законодательству о компаниях, сформированного в 1950 году, Индия приняла в 1956 году пересмотренный Закон о компаниях, основанный на истории многочисленных актов, принятых с 1908 года, которые пытались регулировать деятельность компаний.[27]  С тех пор в Закон о компаниях вносились поправки 24 раза, включая основные поправки в 1988 и 2002 годах, однако Закон 1956 года остается основой для правоприменения в отношении хозяйствующих субъектов.[28]

Постколониальная Индия прошла через фазы жесткого изоляционизма, социалистических движений и крупных войн (в частности, с Пакистаном, который был образован в 1947 году, когда Индия была разделена на две части). В настоящее время в Индии наблюдается одна из самых больших в мире концентраций бедных. Это страна, которая может содержать "несколько Силиконовых долин, но в ней также есть три Нигерии, более 300 миллионов человек, живущих менее чем на доллар в день".[29]  Однако средний класс в стране насчитывает не меньше людей, и его численность постоянно растет.[30]  Таким образом, появилась Индия с правом, глубоко уходящим корнями в английское общее право, и опытом, схожим с американским.

B. Корпоративные реформы в Индии.

В 2003 году в ответ на корпоративные скандалы в США и законодательные изменения, такие как Sarbanes-Oxley в США и Директива Европейского Союза по аудиту, Министерство по делам компаний Индии создало Министерство по аудиту Индии. Национальный фонд корпоративного управления (NFCG), некоммерческая организация.[31]  Затем в 2003 году Министерство по делам компаний приняло поправку к Закону о компаниях, которая создала новые законы о "[1] независимости аудиторов, [2] взаимоотношениях аудиторов с руководством компании и [3] независимых директорах с целью улучшения практики корпоративного управления в корпоративном секторе".[32]  В 2003 году, после вышеупомянутой поправки и дальнейшего изучения закона Сарбейнса-Оксли, правительство Индии предложило внести дополнительные изменения в закон и начало разрабатывать множество рекомендаций.[33]

В 2004 году, реагируя на изменения, внесенные в законодательство страны в предыдущем году, правительство Индии опубликовало Концептуальный документ по законодательству о компаниях (то, что американские регулирующие органы назвали бы предложением о новом регулировании и комментариями) в попытке дальнейшего реформирования своего законодательства. Концептуальный документ предполагал внесение изменений в следующие области:

• Создание компании и другие организационные вопросы
• Бухгалтерский учет и аудит
• Управление компанией
• Полномочия Центральное правительство проводить инспекции и расследования в отношении компаний
• Реорганизация компаний путем слияния, консолидации и т.д.
• Ликвидация компаний
• Другие хозяйствующие субъекты, которые могут зарегистрироваться
• Компании-производители, отдельный класс компаний
• Иностранные компании, правонарушения и штрафы и другие различные положения[34]

В конечном счете, эти реформы были превзойдены Советом по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI), когда он обнародовал свое Положение 49 до того, как были внесены поправки в Закон о компаниях. Эксперты утверждают, что инициатива агентства SEBI взять на себя ведущую роль в этой области корпоративного управления является лучшим вариантом, поскольку существовало опасение, что в результате новой консолидации закона о компаниях возникнет еще больше "бюрократии".[35]

C. Действующее корпоративное право в Индии.

Согласно инструкции Министерства по делам компаний, регистрационные требования для регистрации новой компании включают: (1) Меморандум и устав, (2) Декларация о соответствии, (3) Уведомление о зарегистрированном офисе компании, (4) Имена директора, менеджера или секретаря.[36]  Эти правила очень похожи на общие требования к регистрации компаний в большинстве штатов США. Однако, поскольку центральное правительство Индии обладает всей полнотой власти, оно также устранило "гонку на дно", характерную для многих американских схем регистрации. Например, индийское регулирование права голоса акционеров: "согласно индийским правилам и нормам, все акционеры имеют право участвовать и голосовать на общих собраниях".[37]  В Индии, когда кто-то приобретает "более 15 процентов акций или прав голоса, приобретатель [должен] провести публичное размещение акций и одобрить слияние... [и] правила требуют голосования акционеров в 75 процентов". [38]  Закон о компаниях требует, чтобы ежегодное общее собрание акционеров (AGM) "проводилось каждый год, и чтобы уведомление о созыве собрания было направлено всем акционерам не менее чем за 21 день до его проведения. В дополнение к AGM, Закон о компаниях позволяет акционерам, контролирующим 10 процентов прав голоса или оплаченного капитала, созывать специальное или внеочередное общее собрание (EGM)".[39]  Без мощного централизованного правительства права акционеров в разных странах были бы разными.

По состоянию на октябрь 2005 года в Индии было активно зарегистрировано около 80 000 негосударственных государственных компаний (см. Рисунок 2). Что касается частных компаний, то в настоящее время активными и зарегистрированными являются более 600 000. Для индийских компаний, желающих вести бизнес за пределами страны, стимулом для подчинения новым нормативным требованиям является не их собственное законодательство, а скорее влияние глобального рынка.[40]   Такой тип добровольного соблюдения требований в значительной степени рассматривается как результат, обусловленный тенденциями в области корпоративного управления, направленными на дальнейшие попытки мирового сообщества стать более прозрачными. Другая причина такого добровольного движения в Индии, вероятно, связана с медлительностью судебной системы, которой может потребоваться от 10 до 20 лет для вынесения вердикта по корпоративному праву.[41]  Это, безусловно, демонстрирует одно явное преимущество того, что каждый штат США управляет своим собственным корпоративным законодательством. Такие штаты, как Делавэр, который включает в себя огромный объем корпоративной истории, сделали это легко. Таким образом, с принятием закона Сарбейнса-Оксли - закона, принятого федеральным правительством, - возникает вопрос, не движутся ли США в сторону корпоративной системы, в которой суды штатов будут интерпретировать федеральное законодательство. Более того, развивается ли подобная система в Индии? То есть, развивается ли в Индии корпоративная система, регулируемая федеральным правительством? совместно с государствами, или без какого-либо государственного влияния.

III. Краткое изложение корпоративного законодательства США в отношении закона Сарбейнса-Оксли

A. Обзор закона Сарбейнса-Оксли

Важным результатом Закона Сарбейнса-Оксли (SOX) стало создание Совета по бухгалтерскому надзору для контроля аудита публичных компаний, на которые распространяется действие законов США о ценных бумагах. Совет был создан "как частная некоммерческая организация для надзора за аудитом публичных компаний и "продвижения общественных интересов в подготовке информативных, точных и независимых аудиторских отчетов".[42] Раздел 301 Закон предписывает SEC обязать любую компанию, зарегистрированную на фондовой бирже США, иметь комитет по аудиту, "состоящий из независимых членов совета директоров, который непосредственно отвечает за назначение, компенсацию и надзор за аудиторами....".[43]  Раздел 407 также содержит дополнительное требование о том, что "по крайней мере один член комитета по аудиту должен быть "финансовым экспертом" с опытом работы в U.S. GAAP [Общепринятые принципы бухгалтерского учета в США], или раскрыть причины отсутствия такого "финансового эксперта" в составе комитета по аудиту".[44]   Раздел 302 определяет, что каждый генеральный и финансовый директор должен подтвердить в каждом квартальном и годовом отчете, что "в нем нет ничего вводящего в заблуждение... [и] что в их компании были созданы специальные механизмы внутреннего контроля для того, чтобы вся существенная информация стала известна этому должностному лицу".[45].  Раздел 402 запрещает публичным компаниям "выдавать или поддерживать кредит или предоставлять займы директорам и исполнительным директорам".[46]

Затраты по разделу 404:   Компании обязаны составлять отчеты "об эффективности системы внутреннего контроля над финансовой отчетностью, а также сопутствующие сертификаты, в случае ложных показаний которых компания и ее высшие должностные лица будут подвергаться потенциальной гражданской и уголовной ответственности".[47]  Руководителям и финансовым директорам грозит $1 млн. штрафа или тюремное заключение за ошибки, которые включают неспособность "утверждать в своем отчете, существуют ли эффективные средства контроля, определяя, какие рамки руководство использовало для разработки и проверки эффективности" и не сообщать о "[существенных] изменениях в средствах контроля и любых существенных недостатках... [которые] внешние аудиторы должны [также] засвидетельствовать и дать заключение в отношении заявлений, сделанных руководством".[48]

Раздел 406 требует от публичной компании раскрытия информации в соответствии с Правилами Закона о ценных бумагах и биржах SEC о том, был ли принят этический кодекс для старших финансовых сотрудников, или объяснения того, что такой кодекс не был принят.[49] Раздел 906 предусматривает уголовное наказание для "любого, кто преднамеренно и/или сознательно нарушит эти положения о сертификации".[50]  Однако, в связи с требованием осведомленности, потенциальным истцам придется доказать, что должностные лица корпорации действительно знали о фальсификации документов.[51]  Таким образом, по словам нынешнего президента и генерального директора NASDAQ, "SOX имел непреднамеренные последствия, вызвав "гонку ко дну" со стороны фондовых рынков и компаний, стремящихся получить преимущества за счет меньшей опасности, меньшего регулирования, меньших затрат и меньших хлопот".[52]

B. Как реформировать SOX?

В 2005 г. Системы надзора Финансовый исполнительный отчет по SOX провела опрос более 200 "финансовых руководителей и обнаружила, что значительное большинство считает, что после внедрения требований [контроля SOX] очень мало что принесло пользу".[53]   Почти половина опрошенных считает, что "соблюдение требований SOX привело к снижение риска мошенничества и ошибоки теперь они работают более эффективно".[54]  Кроме того, исследование, проведенное компанией Ernst & Young в 2005 году, показало, что "87%... отметили усиление подотчетности и ответственности за контроль".[55]  По словам бывшего председателя КЦББ Харви Питта: "SOX, безусловно, и существенное увеличение затрат на соблюдение корпоративных норм."[56]

SOX принесла пользу в борьбе с коррупцией в корпоративной Америке. Однако истинные преимущества будут определены в будущем, в основном из-за новой гонки к приватизации.[57]  Самым большим препятствием для публичных компаний, которые пытаются внедрить SOX, стали расходы по разделу 404.[58]   Wall Street Journal сообщил, что "90 процентов международных малых компаний, намеревающихся выйти на биржу, предпочитают проводить листинг за рубежом из-за расходов и проблем, связанных с SOX".[59] Консультативный комитет SEC по малым публичным компаниям утверждает, что должно быть "исключение из Раздела 404 для компаний с рыночной стоимостью менее $128 млн и выручкой менее $125 млн ... [и частичное исключение для компаний] с рыночной стоимостью до $787 млн при условии, что их выручка не превышает $250 млн".[60]  Если бы эти исключения были введены, Комитет SEC утверждает, что "на освобожденные [компании] будет приходиться только 6% от рыночной капитализации в США, что означает, что Раздел 404 будет по-прежнему полностью применяться к 94% от рыночной капитализации акций".[61]

После принятия SOX статистика показывает, что публичные американские компании все чаще возвращаются к частному статусу. За первые восемь месяцев 2003 года "шестьдесят публичных компаний уже [стали] частными ... по сравнению с сорока девятью за тот же период 2002 года и тридцатью двумя в 2001 году". ... За шестнадцать месяцев после принятия закона Сарбейнса-Оксли число компаний, перешедших в частные руки, составило 120, что на 30 процентов больше, чем за шестнадцать месяцев до его принятия 30 июля 2002 года".[62]  SOX также сильно осложнил жизнь международным компаниям, которые пытаются существовать публично,[63]  "[строгие] требования раздела 301... плохо подходят для законодательства страны происхождения многих иностранных [компаний], а в некоторых случаях фактически противоречат ему".[64]

IV. Индийская версия корпоративного законодательства "Сарбейнса-Оксли" и связанные с ней положения

A. Обзор

 В правовой системе Индии есть два места, где действует закон типа "Сарбейнса-Оксли" (SOX): (1) Закон о компаниях и (2) пункт 49, положение для зарегистрированных на бирже компаний, принятое индийской комиссией по обмену ценными бумагами, Советом по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI)..  В 2002 году SEBI пересмотрел свои требования к публичным компаниям, зарегистрированным на бирже, "включив в них пункт 49, [содержащий] обязательные и необязательные положения о корпоративном управлении".[65] После введения SOX, в 2004 году требования к зарегистрированным на бирже публичным компаниям "снова изменились, чтобы включить" то, что SEBI считал лучшими положениями SOX.[66]  Министерство по делам компаний отвечает за соблюдение всех положений законов типа SOX, которые входят в его компетенцию. Реформы SEBI 2004 года вступили в силу 1 января 2006 года, и, как и SOX, они были направлены на "повышение прозрачности ведения бизнеса индийскими компаниями".[67]

B. Основополагающие характеристики индийских законов SOX: Совет директоров.

В отличие от США, где в соответствии с SOX требуется отдельный комитет совета директоров по аудиту, в Индии Комиссия SEBI требует, чтобы советы директоров компаний были частично независимыми. Пункт 49 SEBI требует, чтобы "не менее одной трети совета директоров были неисполнительными, и чтобы большинство из них были независимыми".[68]  В пункте 49 дополнительно указано, что ... [когда] председателем совета директоров является исполнительный директор, 50 процентов совета директоров [должны] состоять из независимых директоров".[69]  Независимость совета директоров ограничена количеством независимых директоров в Индии.[70]  Однако Закон о компаниях требует меньшего, определяя, что "необходимо присутствие 33 процентов членов совета директоров или двух членов, в зависимости от того, что больше... и [там] нет положения, определяющего, должны ли присутствовать неисполнительные или независимые члены совета директоров".[71]  Согласно Закону о компаниях и статье 49, независимый директор - это "неисполнительный директор, который:

(i) помимо вознаграждения директора, не имеет существенных материальных отношений или сделок с компанией

(ii) не связан с учредителем или лицом, занимающим руководящую должность в совете директоров или на один уровень ниже совета директоров,

(iii) не являлся руководителем в течение последних трех лет,

(iv) не является и не являлся в течение последних трех лет партнером фирмы, осуществляющей обязательный или внутренний аудит, или фирмы, предоставляющей компании консультационные услуги,

(v) не является существенным поставщиком, поставщиком услуг или клиентом или арендодателем или арендатором компании, что может повлиять на независимость директора,

(vi) не является существенным (владеющим 2% или более голосующих прав) акционером компании.»[72]

В дополнение к требованиям Индии о независимых директорах советов директоров, было предложено провести дополнительные реформы, такие как "увеличение автономии руководства... [независимые] комитеты по назначениям на уровне совета директоров для назначения директоров... [уменьшение] вмешательства со стороны отраслевых министров... [и] [сосредоточение] на прибыльности путем увязки вознаграждения высшего руководства с результатами деятельности".[73]

C. Основополагающие характеристики индийских законов SOX: Штрафы

Возможно, в отличие от закона Сарбейнса-Оксли, штрафные санкции по статье 49, похоже, не применяются в принудительном порядке. Самым суровым наказанием за несоблюдение требований является исключение компании из списка ценных бумаг, пригодных для продажи.[74]  Однако, поскольку Индия не может регулярно исключать компании из списка, из-за опасений SEBI, что это негативно повлияет на миноритарных акционеров, "лишив их возможности выйти на рынки акций".[75] Пункт 49 оказывается трудновыполнимым. Из-за несоблюдения этого пункта 20 процентов компаний, зарегистрированных на Бомбейской фондовой бирже (одном из двух крупнейших индийских рынков торговли ценными бумагами), или более 1000 компаний, не соблюдают его.[76]   Несмотря на то, что эти 20 процентов символизируют лишь менее "чем 5 процентов общей рыночной капитализации и имеют незначительный объем торгов или вообще отсутствуют, нежелание регулирующих органов принимать меры против компаний-нарушителей вызывает опасения относительно механизмов правоприменения и надзора в стране."[77]  Однако, хотя статья 49 все еще является незавершенным процессом, она демонстрирует, что Индия будет продолжать реформы.[78]

D. Последствия статьи 49: Поспешная приватизация? Тенденции иностранных институциональных инвесторов в Индии.

Как показала растущая тенденция возвращения американских публичных компаний к частному статусу, то же самое можно сказать и об индийских публичных компаниях. Индия имеет самое большое количество публично зарегистрированных компаний в мире, как показано на рисунке 2, ниже. Кроме того, после скорого введения Clause 49 в 2004 году, появления Sarbanes-Oxley и других влиятельных корпоративных скандалов в США, именно в эти два временных периода (2003-2004 и 2004-2005 годы) в Индии наблюдалась необычная тенденция в листинге компаний. По данным SEBI, в 2004-2005 годах капитализация компаний, зарегистрированных на бирже, снизилась с 80 до 39 процентов (см. рис. 3). В то же время в 2004-2005 годах наблюдался рост числа компаний, зарегистрированных на частных биржах, с 16% до 61%. В 2004-2005 годах не существовало совместных листингов, в то время как в 2003-2004 годах их было 4 процента. Почему это произошло, можно только догадываться, однако это, по крайней мере, показывает, что корпоративный менталитет в Индии склоняется в сторону приватизации. Таким образом, поспешное возвращение к приватизации - как это делают многие небольшие компании в США, чтобы избежать сути закона Сарбейнса-Оксли - также очевидно и в Индии, чтобы избежать статьи 49.

V. Заключение

Индия - очень независимая страна, однако она будет ориентироваться на реформы и уроки других стран. Это так, несмотря на то, что Национальный фонд корпоративного управления правительства придерживается заявления сэра Адриана Кэдбери[79] что

Кодекс корпоративного управления не может быть импортирован извне, он должен быть разработан на основе опыта страны. Нельзя принуждать корпоративный сектор следовать тому или иному кодексу. Необходимо установить равновесие, чтобы корпоративное управление не достигалось ценой роста корпоративного сектора.

Представляется вероятным, что Индия может выбрать курс, аналогичный тому, по которому движутся США. Отказ от расходов, связанных с разделом 404 Закона Сарбейнса-Оксли, похоже, является растущим призывом к реформе. Аналогичным образом, в Индии может потребоваться реформа на аналогичной основе, с использованием исключения, основанного на пороговых значениях рыночной стоимости. Без такой реформы Индия может столкнуться с растущими трудностями, исходя из "приблизительных оценок [того, что]... 500 крупнейших компаний, котирующихся на бирже и имеющих в среднем девять членов совета директоров, должны будут найти 2 500 новых членов совета директоров".[80]

Несмотря на спешку в приватизации, как в США, так и в Индии, следует отметить, что это может быть лишь временной тенденцией. В обеих странах, скорее всего, произойдет окончательная стабилизация листинга публичных компаний. В Индии, чем больше "прямых иностранных инвестиций [продолжает] поступать в Индию, [тем больше] индийские компании среднего размера должны быть более готовы к

внедрять лучшие практики, чтобы получить доступ к иностранному капиталу".[81]  Компании привлекут больше капитала через публичный листинг, и его привлекательность должна повысить прозрачность корпораций в Индии. Урок Индии с ее огромным количеством активно котирующихся компаний должен продемонстрировать возможный компромисс в развитии продолжающейся в США реформы Закона Сарбейнса-Оксли и его вторжения в корпоративное законодательство штатов.

Диаграммы и графики

Рисунок 1. Иностранные институциональные инвестиции, 2004-2005 гг.. Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI), Годовой отчет 2004-2005: ЧАСТЬ ДВА: ОБЗОР ТЕНДЕНЦИЙ И ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, p. 38. Размещено на сайте http://www.sebi.gov.in/annualreport/0405/Part2.pdf.

Рисунок 2. Министерство по делам компаний, правительство Индии.  РОСТ КОРПОРАТИВНЫЙ СЕКТОР В ТЕЧЕНИЕ ОКТЯБРЯ. 2005. http://www.mca.gov.in/ MinistryWebsite/dca/corporategrowth/growth.html.

Рисунок 3. Доли секторов в общем объеме привлеченных ресурсов 2004-2005 гг.. Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI), Годовой отчет 2004-2005: ЧАСТЬ ДВА: ОБЗОР ТЕНДЕНЦИЙ И ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, p. 3. Находится по адресу http://www.sebi.gov.in/ annualreport/0405/Part2.pdf.

[1]  Newsweek, "Индия поднимается", Фарид Закария, 6 марта 2006 года, стр. 34.

[2]  Id.

[3]  Id.

[4]  См. Томас Л. Фридман.  Мир плоский: краткая история двадцать первого векаFarrar, Straus and Giroux, 2005.

[5]  Государственный департамент США, Бюро по делам Южной и Центральной Азии, декабрь 2005 г. Справочные заметки, размещенные на сайте http://www.state.gov/r/pa/ei/bgn/3454.htm.

[6]  См. правительственный сайт Карнатаки: http://www.karnataka.gov.in.

[7]  См. веб-сайт правительства Индии "Знай Индию", расположенный по адресу: http://www.india.gov.in/knowindia /st_karnataka.php.

[8]  Государственный департамент США (Примечание 5)

[9]  Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI), Годовой отчет 2004-2005: ЧАСТЬ ДВА: ОБЗОР ТЕНДЕНЦИЙ И ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, p. 37. Размещено на сайте http://www.sebi.gov.in/annualreport/0405/Part2.pdf.

[10]  Государственный департамент США (Примечание 5); и "Что такое санкции и что они означают".  The Statesman (Индия). 14 мая 1998 года.

[11]  Государственный департамент США (Примечание 5)

[12] Newsweek"Индия поднимается", в котором отмечается, что Индия будет иметь самую быстрорастущую экономику в мире "в течение следующих 50 лет... потому что ее рабочая сила не будет стареть так быстро, как другие", стр. 34.

[13] Id.

[14] CFO.com, "Индия по-прежнему остается прибежищем аутсорсинга №1", Стивен Тауб, 3 июня 2005 года. Размещено на сайте http://www.cfo.com/article.cfm/4050685/c_4050702

[15] Id.

[16] Id.

[17] Id.

[18] Саритха Рай, The New York Times, "Руководители считают связи с США решающими для роста Индии", 3 марта 2006 года.

[19] Id.

[20] Id.

[21] Id.

[22] Id.

[23] США. Государственный департамент (Примечание 5).

[24] Ананья Мукерджи Рид; доцент, факультет политологии, Йоркский университет, Торонто.  Перспективы индийской корпоративной экономики: Исследование парадокса прибыли, St. Martin's Press (Palgrave), 2001, p. 91.

[25] Id at p. 83.

[26] Id.

[27] Id. at pp. 83-98.

[28] Министерство по делам компаний, Правительство Индии.  Концепция законопроекта о компаниях 2004 года, стр. 1, Размещено на http://www.mca.gov.in/MinistryWebsite/dca/common/conceptpaper.pdf.

[29] Newsweek, "Индия поднимается" (см. Примечание 12).

[30] Id.

[31] Министерство по делам компаний, Правительство Индии.  Годовой отчет Министерства по делам компаний за 2004-2005 гг., Глава 1, стр. 5. Находится по адресу http://www.mca.gov.in/MinistryWebsite/dca/report/ годовой отчет2005/annualreport2005.html.

[32] См. Примечание 28, Концепция, p. 1.

[33] Высший комитет Министерства по делам компаний, Правительство Индии, Рекомендации отчета Комитета Нареша Чандры по корпоративному аудиту и управлению (2002), Executive Summary. Размещено на сайте http://www.nfcgindia.org/library.htm.

[34] См. Примечание 27, Концепция, p. 1.

[35] Институт международных финансов, Инк., Отчет целевой группы, февраль 2006 года.  Корпоративное управление в Индии: Перспектива инвестора, p. 6. Находится по адресу http://www.iif.com/data/public/ IIFCorpGovIndia_0206.pdf.

[36] Министерство по делам компаний, правительство Индии, веб-сайт расположен по адресу http://www.mca.gov.in/ MinistryWebsite/dca/guidelines/guidelines.html.

[37] Институт международных финансов, стр. 13 (см. примечание 35).

[38] Id. at p. 14.

[39] Id. at p. 15.

[40] Id. at p. 7.

[41] Id. at p. 10.

[42] Джозеф Ф. Моррисси, приглашенный ассистент профессора права Чикагско-Кентского юридического колледжа.  Колумбия Обзор делового права, "Поимка виновных: Достаточно ли Сарбейнса-Оксли?", 2003 COLUM. BUS. L. REV. 801, 837-38.

[43] Кэндзи Танеда. Колумбия Обзор делового права, "САРБЕЙНС-ОКСЛИ, ИНОСТРАННЫЕ ЭМИТЕНТЫ И РЕГУЛИРОВАНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В США", 2003 КОЛУМ. BUS. L. REV. 715, 738.

[44] Id. at 738-39.

[45] Morrissey в 841 (см. примечание 42).

[46] Танеда на 743 (см. примечание 43).

[47] CIO.com, "Спросите эксперта", Дебора Бирнбах. Находится по адресу http://www2.cio.com/ask/expert/ 2004/questions/question1918.html.

[48] Id.

[49] Тони А. Паредес, адъюнкт-профессор права, Школа права Вашингтонского университета. "Энрон: совет директоров, корпоративное управление и некоторые соображения о роли Конгресса", Энрон: корпоративные фиаско и правовые последствия, p. 517.

[50] Morrissey в 842 (см. примечание 42).

[51] Id.

[52] Боб Гринфилд, президент и генеральный директор NASDAQ, The Wall Street Journal, "Пришло время подтянуть наш SOX", 6 марта 2006 года; страница A14.

[53] Харви Л. Питт, бывший председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США, Журнал Forbes, "Trials And Tribulations Of Enron And S-Ox", расположенный на сайте http://www.forbes.com/columnists/2006/01/20/enron-sarbox-pitt-commentary-cx_hlp_0123harveypitt.html.

[54] Id.

[55] Id.

[56] Id.

[57] Джошуа М. Кениг, Колумбия Обзор делового права"КРАТКАЯ ДОРОЖНАЯ КАРТА ПЕРЕХОДА В ЧАСТНЫЕ РУКИ", 2004 COLUM. BUS. L. REV. 505, 506.

[58] Гринфилд (см. Примечание 52).

[59] Id.

[60] Id.

[61] Id.

[62] Кениг, 506 (см. примечание 57).

[63] Танеда, 736 (см. примечание 42).

[64] Id. at 739.

[65] Институт международных финансов, Inc. на стр. 6 (см. Примечание 35).

[66] Id.

[67] Издательство Уортонской школы, "Готов ли индийский бизнес к новому миру жесткого корпоративного управления?", расположенный на сайте http://www.whartonsp.com/articles/printerfriendly.asp?p=433384.

[68] Институт международных финансов, Inc. на стр. 16 (см. Примечание 35).

[69] Id.

[70] Id.

[71] Id.

[72] Id. at p. 22.

[73] Id. at p. 8.

[74] Id. at p. 6.

[75] Id.

[76] Id.

[77] Id.

[78] См. Sahad P.V.  Бизнес сегодня. "Стандарты бухгалтерского учета быстро сближаются", 24 апреля 2005 года, комментарии Джеймса С. Терли, генерального директора компании Ernst & Young, который также утверждает, что "Индия и Китай станут крупнейшими экономиками в мире. Поэтому мы хотим быть уверены, что являемся лидерами здесь и сохраним эту позицию в течение следующих пяти, десяти или двадцати лет".

[79] Национальный фонд корпоративного управления. "Дискуссионный документ: Корпоративное управление в Индии: Теория и практика", февраль 2004 г., раздел 4, стр. 9. Находится по адресу http://www.nfcgindia.org /library/cgitp.pdf.

[80] Уортон Школа Издательство (См. Примечание 67).

[81] Институт международных финансов (см. Примечание 34).